外国债券与欧洲债券的联系:负收益率债券,什么情况下可能会出现负回报?

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债券有发行利率,在发行债券的时候就已经约定,这个利率一般是正的,如果负利率,那么债券估计是发行不出去的,试想一下,如果有个公司发行债券,不但不给你利率,你还付钱给这家公司,你会买吗?显然不会。

还有一种理解,是债券的利率与通胀抵消后为负利率,从这个角度来说,大部分利率都是负的。比如说银行一年期定期存款利率为1.75%,但实际通胀水平达到5%左右,那么银行存款全部都是负利率。

不过这并不是我们广泛理解的负利率,我们所说的负利率,还是指名义负利率,而非实际负利率。但对于债券负收益率,却是另外一种解释。

债券发行之后,会在证券市场交易,比如说一张100元的债券,发行之后会在二级市场交易,如果发行利率为4%,那么当价格上涨至102元后,用户买入这张债券后实际到期获得的利率减掉自己的购买成本,实际收益率为2%。

债券价格的上涨,会压抵债券发行利率,这是因为债券价格的上升代表了市场风险偏好的下降。比如投资者担心资本市场动荡,担心黑天鹅,担心经济衰退,那么会倾向于购买长期债券,从而推高债券价格,压低债券的到期收益率。

还是刚刚的例子,如果这张债券价格涨至105元,到期你只能获得100元的本金和4%的利率,一共是104元,花了105元,最终变为104元,最终就会出现负回报。

可以看到,债券的收益率由其利率、期限和购买价格这三个要素来决定,通常意义上我们所说的债券负收益率,指的是债券的年回报率低于该国央行的基准利率,而并不是单纯的指年回报率为负值。

现在欧洲出现了大量负收益率债券,全球负收益率债券总额已超过15万亿美元,这是一件危险的事情,这看下去更像一种债券“庞氏骗局”,大家明明知道持有这些债券到期要亏本,却又没有任何办法,只能继续购买债券,然后推高债券价格,将自己105元买入的债券用106元的价格卖出,不但二级市场债券受追求,而且很多负收益率债券发行还遭到了抢购。

当然,欧洲大量负收益率债券与欧洲的经济增长前景不佳有关,经济增速很低,通胀水平很低,面临通缩的风险,对于投资者来说,宁愿选择持有负收益率的债券也不愿意进行投资,而这心理又推动债券价格保持了不断的上升,让每个人都陷入这种无奈的游戏中而无法自拔。